距离好意思国大选只剩两周的时辰，之前咱们在“Trump trade受益股，大众军火供应商”里先容了市集上受关怀度比较少的军工股，这是Trump trade最径直的潜在受益者。

在当年3个月里，国外的军工股连窜改高。举例，咱们之前提到的3家日本军工股，三菱重工（7011.JP）、川崎重工（7012.JP）、IHI石川岛重工（7013.JP）。自8月初日股carry trade拆仓大跌以来，IHI涨近60%，三菱重工涨近40%，川崎重工涨近30%。

除了日股的三家以外，其他国外市集的军工股也在领跑市集，以致个股的涨幅比本年的科技股还要大，这是大众股市一个故意念念的新局势。

一、Trump trade缓缓成真，升起的军工股们

之前外资对军工股的订价逻辑是合计川普告成会推动列国提高军费开支，以减少好意思国的军费开支，是以川普的守旧率对军工股有98一定的利好催化。一样，市集也挂念如果川普没告成对军工股是利空，挂念列国追加军费开支的叙事说不下去。

但凭证近期的走势来看，川普的民调守旧率与军工股的股价筹办性越来越弱。换句话说，川普获不堪利，列国加多军费开支的趋势已成市集共鸣。

回首当年3个月里，诚然川普资格枪击事件后守旧率飙升，但一度照旧有逾期过的。若重叠军工股与川普守旧率筹办性高的股票来看，军工股不受守旧率变化的影响，该涨照旧不息涨，而Trump trade筹办的股票受守旧率影响依旧大。

比如说，日股的IHI自8月初以来的涨幅最初50%，而与Trump trade筹办性强的GEO私东说念主监狱股仅涨15%，而XAR标普航天堂防ETF涨幅也有11%。

若看到好意思股XAR ETF里的第一大重仓股AXON，年内涨幅最初70%；而好意思股另一家雷神时间RTX年内也涨超50%；作念军用飞机发动机的GE航天航空年内涨幅最初70%；韩国股市的韩华宇航年内涨幅超200%，日股的IHI年内涨幅超180%。

好意思股日股韩股的主要军工股齐跑赢了市集大大批股票。

列国军工股阐扬越来越强的原因是下半年越来越多国度加多了来岁的军费开支预算。

举例日本，日本在8月份时泄漏2025年军费开支为8.5万亿日元，较本年的7.95万亿日元再增；来岁的预算较23年的6.8万亿日元增长近2万亿日元，来岁的预算较22年的5.4万亿日元增长近3万亿日元。

在短短3年间，军费预算增长了一半的水平，市集展望27年军费开支将达到11万亿日元的水平，较22年的水平翻一倍，这也就不开阔释日本军工股的高涨。

另外，自从客岁运转，G7及北约列国的军费开支齐在大幅上调。据统计，自2015年以来，北约国度的军费开支越来越大，32个北约成员国中，本年已有23国将军费开支栽植到本国GDP的2%，北约军费总开支较客岁增长18%。

当大部分红员国齐栽植军费时，那剩下的国度接下来也会被动栽植到本国GDP的2%。举例日本等于这么的作念法，每年GDP增长的同期，军费开支也将加码保管在2%傍边的水平。

诚然说之前川普的守旧率下滑对军工股影响不大，但若川普告成的话，对军工股照旧有潜在积极影响的。尤其是对好意思股和日股的军工股来说，催化效应更大。

二、不停增长的火器订单

在上一篇著作里，咱们先容了日股的7011/7012/7013主淌若作念日本政府订单的营业，由于日本政府这两年修改了火器出口条例，这3家日本重工股不错出口火器给其他国度，且日本政府会给火器商补贴，政府订单从8%的利润率栽植到最高15%，因此给这3家公司带来新的出海增长逻辑，还是和好意思国、意大利、英国有火器订单。

若只看日本和北约列国的军费开支提高到2%的水平，似乎还不够直不雅，若从企业的角度来看，这对军工企业的栽植是很大的。举例说，日本政府在22年加多了军费开支后，军工企业来自政府的订单金额齐翻了几倍的增长。

举例三家最大的重工股，三菱重工（7011.JP）在23年收到政府的订单翻了4.6倍，而川崎重工（7012.JP）增长了2.3倍，IHI（7013.JP）的政府订单加多了4.3倍。2022年日本政府的采购金额是17,226亿日元，而2023年达到了55,736亿日元。

其中，凭证日本国防采购订单数据来看，三菱重工在2023年拿了30%的采购订单金额，川崎重工只拿了7%，IHI只拿了2.3%。

三菱重工一家能拿大部分订单金额的原因是大鞭策是日本政府。况且，三菱重工有三菱商事的背书，与IHI和川崎重工的禀赋照旧有一定区别。

从鞭策明细上看，三菱重工的大鞭策是日本银行合手股15.4%，第二大鞭策亦然日本银行，合手股6.1%，而剩下的几个大鞭策也主淌若保障机构、银行、外资大行等。

以致于外资给三菱重工的估值会比7012/7013更高一些，三菱重工估值在20-25倍之间，而川崎重工/IHI保管在10-15倍PE以内。

值得凝视的是，这里的预期差是跟着日本政府的军费开支不停扩大，三菱重工不行能一家吃完新增的军费额度，是以市集把契机看向了估值还在10倍PE傍边的川崎重工/IHI，比较20多倍的三菱重工，这两家也有估值彭胀的契机。

举例说，从下图中看，跟着军费开支扩大，22年川崎重工和IHI分辩只拿到1692亿日元、291亿日元的订单。而23年这两家的金额分辩扩大到3886亿日元和1257亿日元。

而在本年8月份新泄漏的2025年武备预算里，提到要新增无东说念主机、卫星筹办的建树，这给IHI带来了新增的订单，这使得IHI股价运转领跑三菱重工和川崎重工两家。

另外，近期日本新首相石破茂的上任给军工股带来新的刺激。一是这东说念主之前是日本国防大臣，一直齐很方针日本加多军费开支，且推动让日本企业帮好意思国修宣战机，帮其他国度的火器作念维修景仰的责任，给日本重工股带更多订单回首。

另一个是，在他上任之后，可能会提高日本火器的出口价钱，因为日元又重回贬值，是以在市集也扩大了对这3家军工股的预期。

结语

一样的，除了日本这3家以外，好意思股的军工股亦然赚的盆满钵满，齐远领跑于市集。举例GE、RTX雷神、洛克希德马丁、AXON等等，其中主要作念宣战机发动机，或是宣战机零部件的企业比较多。

无论接下来是不是川普告成，G7和北约列国的军费开支安宁栽植到GDP的2%，还是是大趋势了，在这么的情况下，也不难领路为什么黄金一起在高潮，地缘政事仍处在很病笃的厌烦中。