着手：棉花软糖

　　主要不雅点

　　1．白糖本日大跌的中枢原因或是加工糖厂表里套导致，当今的入口利润高于去年，接近昨年水平。

　　2．基本面角度看，国内短期糖源病笃的问题难以措置，入口大幅放量最早或在7月份，在此之前产业层面基本莫得利空启动，若原糖不出现大跌，国内的高基差结构或会限度盘面下方空间。

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　　01

　　6月白糖盘面走势偏弱

　　郑糖主力走势

　　好意思原糖主力走势

数据着手：Wind 地面期货研究院

　　5月中旬盘面触底后转入颤动走势，此前内盘受现货端因循走势一般强于外盘，但6月以来内盘发扬赫然弱于外盘，6月18日郑糖下落破位，收盘6004点，增仓8.15万手，创年内最大单日跌幅3.25%。

　　02

　　表里套或是郑糖中枢空头力量

数据着手：Wind 沐甜科技 地面期货研究院

　　本榨季国内白糖产业的多半共鸣是全社会库存处于低位，糖源偏紧，死心当今入口糖加工场库存仍然较低。但从年度均衡来看，三季度仍需要入口糖来补充国内缺口，表里价差（配非凡）此前也处于削弱趋势，4月下旬以来配非凡入口利润（销区）在0值隔邻波动，此区间已高于去年的利润窗口区间，接近昨年2022年水平，因此加工糖厂此前也赓续出现买船，但仍有不雅望心态。近期好意思原糖重点上移，入口利润有所回落，更好的利润窗口短期内可能不会出现，因此可能会刺激出一部分加工糖的表里套保需求。

　　03

　　精通基差对盘面空头的限度

　　在入口糖尚未放量入口之前，国内瞻望会保管糖源偏紧气象，因此基差发扬较为强势，当今已接近同时最高点。5月食糖入口量仅有2万吨，当今入口糖大幅放量的预期最早也要放在7月份，因此短期内国内缺糖的矛盾难以措置，后续基差若走出期现回想的逻辑，仍会限度盘面下方空间。

　　赵晨雨

　　从业阅历证号：F03089404

　　投资盘验证号：Z0019678

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