文|陈果 何盛

　　近期港股回调布景下，恒生高股息率指数仍较为坚挺，高股息行情正在进一步向港股振荡。南向资金连续流入为港股通红利提供了更强韧的资金面撑持，港股的股息率上风彰显其投资性价比。恒生高股息率指数扣除红利税后的股息率为6.48%，显贵高于中证红利指数5.2%的股息率。在别离使用AH溢价法和估值主义法进行测算后，咱们以为港股通红利仍有10-20%的安全角落。

　　恒生高股息指数本年以来连续跑赢大盘，在近期回调布景下发扬也愈加平安。究其原因，1）从投资者结构来看，港股高股息板块南向资金占比更高，有较强韧的资金面撑持。恒生概述指数南向资金占比为31.48%，而恒生高股息率指数南向资金占比为39.58%，显贵高于大盘。2）从资产特征来看，港股估值显贵低于A股因而股息率更高，港股通红利资产具有更高性价比。

　　港股通红利的股息率上风有若干？

　　港股股息率在扣除红利税后仍显贵高于A股，港股通红利投资性价比拟高。纵容5月31日，中证红利指数股息率为5.2%，恒生高股息率指数股息率为7.5%，在扣除红利税后仍高达6.48%。按照股息率平价策画，恒生高股息率指数安全角落仍有24.32%。从AH个股层面来看，H股税后股息率均显贵高于A股。

　　港股通红利还有若干空间？

　　在使用多种主义进行测算后，咱们以为恒生高股息率指数仍有10-20%的安全角落。使用AH溢价法（别离使用恒生AH股溢价指数和恒生高股息率AH股溢价指数）和估值主义法（PB和PE）进行策画后，咱们得出恒生高股息率指数的安全角落别离为10.9%、6.6%和41.5%、12.3%。

　　港股通红利的选股逻辑是怎样的？

　　对AH 股企业登第AH溢价法安全角落+税后股息率策画盼望收益率，对非AH股企业登第PE法安全角落+税后股息率策画盼望收益率，集合企业近5年的盈利情况和近3年的股息率进行筛选。对筛选出的企业按照以PE法安全角落+税后股息率策画的盼望收益率进行概述排序，不错发现非AH股企业估值安全角落多数更高，侧面反馈了尤其对内地投资者来说AH股企业的眩惑力更高。

　　风险提醒

　　（1）地缘政事风险。如若地缘关连惩办不善，可能影响外资对港股的竖立偏好。同期俄乌冲破、中东问题等地缘热门可能面对恶化的风险，如若发生危急则可能对阛阓酿成不利影响。

　　（2）国际好意思联储紧缩历程超预期。如若好意思国经济连续保持韧性，劳能源阛阓、零卖等经济数据发扬亮眼，那么好意思国败落风险或将面对重估，同期通胀风险也将面对反弹，好意思联储紧缩抗通胀之路赓续，群众流动性宽松不足预期，港股流动性也将承压。

　　（3）国内经济复苏或稳增长战略试验后果不足预期。如若后续国内地产销售、投资等数据迟迟难以复原，永久积存的城投偿债风险再次突显，经济复苏不足预期，那么举座阛阓走势将会承压，过于乐不雅的订价预期将会面对修正。

　　分析师先容

　　陈果：中信建投证券董事总司理（MD）、研委会副主任、首席策略官。复旦大学理学学士，上海交通大学金融硕士，曾任安信证券首席策略师，野心中心副总司理。因阛阓把合手准确闻名，2020年疫情冲击下的阛阓底部建议“黄金坑”与“复苏牛”。2021年建议从茅指数到宁组合，是“宁组合”的始创者。曾屡次荣获新资产、水晶球和金牛奖中国最具价值分析师等奖项，亦然A股阛阓最具影响力的策略分析师之一。

　　何盛：上海交通大学本硕，现在主要郑精深势研判、专题野心、国际策略等规模。曾任东北证券策略分析师，2022年加入中信建投证券野心发展部。

　　证券野心证实称呼：《港股通红利还有若干空间？》

　　对外发布时辰：2024年6月10日

　　证实发布机构：中信建投证券股份有限公司 

　　本证实分析师： 

　　陈果 SAC 编号：S1440521120006

　　何盛 SAC编号：S1440522090002

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