此番冲击北交所，创正电气股份有限公司(以下简称“创正电气”)拟参预召募资金1.58亿元，其中2,600万元用于补充流动资金。而募资“补血”的另一面，创正电气于2025年3月21日发布公告称，哄骗闲置自有资金购买中低风险的短期答理居品，投资额度最高不卓越1.5亿元。

上市背后，创正电气2024年的事迹增速，较上年同时有所回落。且讲述期内，防爆电气居品孝敬超约略主营业务收入，该居品2022年的境内阛阓占有率或不足1%，不敌其可比公司，且下贱行业或“降温”，其成长才气或受拷问。此外，2024年上半年，创正电气与一家已刊出的“零东说念主”供应商存往来。另一方面，创正电气研发用度的核算准确性遭问询背后，对于技能部专职研发东说念主员研发薪酬占研发用度比例现“矛盾”。问题尚未竣事。实控东说念主之一黄雀跃担任子公司总司理助理却现身多项专利的发明东说念主名单，而其任职资格或与研发无关。

 

一、创正电气市占率不足1%不敌可比公司，下贱行业或“降温”拷问成长才气

市占率是企业行业地位的一面“镜子”。而对于正在冲击北交所上市的创正电气而言，其不仅2024年岁迹增速回落，且其防爆电器的境内市占率或不足同业。

 

1.1 创正电气为防爆电气居品的研发制造出产商，2024年营业收入及净利润增速回落

据签署于2024年6月19日的招股讲解书(以下简称“签署于2024年6月19日的招股书”)，创正电气的主营业务为厂用防爆电器、三防居品的研发、出产和销售。其中，厂用防爆电器包括防爆电器、防爆元件、防爆灯具等居品，三防居品包括三防电器、三防灯具等。

据签署于2024年6月19日的招股书及2024年度讲述，2021-2024年，创正电气的营业收入区别为1.13亿元、1.18亿元、1.37亿元、1.29亿元；净利润区别为3,481.54万元、3,413.85万元、4,306.4万元、4,427.17万元。

不出丑出，相较于2023年的事迹增速，创正电气2024年的营业收入及净利润增速有所回落。

 

1.2 防爆居品销售限制远低于可比公司，市占率不足1%或在同业中“垫底”

据签署于2024年6月19日的招股书及2024年度讲述，2021-2024年，创正电气的主营业务收入主要源流于厂用防爆电器(防爆电器、防爆元件、防爆灯具)，其收入占主营业务收入的比例区别为80.88%、85.96%、89.35%、89.19%。

按地区漫衍，2021-2024年，创正电气的境外收入占主营业务收入的比例区别为33.7%、35.3%、44.15%、48.29%。

此外，创正电气考中的同业可比公司为华荣科技股份有限公司(以下简称“华荣股份”)、电光防爆科技股份有限公司(以下简称“电光科技”)、海洋王照明科技股份有限公司(以下简称“海洋王”)、新朝晨科技股份有限公司(以下简称“新朝晨”)。

据出具日为2024年11月1日的2024年半年报财务数据更新版首轮问询修起(以下简称“出具日为2024年11月1日的首轮问询修起”)征引数据，2022年，国内防爆电器阛阓限制展望为94亿元。2022年，华荣股份、电光科技、海洋王、新朝晨、创正电气的境内防爆居品营业收入区别为19.4亿元、8.33亿元、12.22亿元、8.29亿元、0.75亿元，境内阛阓占有率区别为20.64%、8.86%、13%、8.82%、0.8%。

而2022年，境外防爆斥地阛阓限制约为437亿元。2022年，华荣股份、电光科技、海洋王、新朝晨、创正电气的境外防爆居品营业收入区别为23,428.84万元、0元、5,437.38万元、28.94万元、4,096.85万元，境外阛阓占有率区别为0.54%、0%、0.12%、0%、0.09%。

即以营业收入暗意阛阓占有率，2022年，创正电气防爆居品销售限制低于可比公司，境内阛阓占有率不足其可比公司，且同时境外阛阓占有率或不足0.1%。

值得一提的是，对于销售限制低于同业的原因，创正电气暗意，主要与其发展计策关系，其居品与同业关系居品的应用场景不存在光显各异，不存在境内销售发展空间有限的情况。

 

1.3 称居品主要应用于石油化工等行业，2023年国内石化行业营收及利润总额“双降”

据签署于2024年6月19的招股书，创正电气当前的居品主要应用于石油、化工等行业。

据中国石油和化学工业都聚积，2021-2023年，国内石化行业的营业收入区别为144,500亿元、165,600亿元、159,500亿元；2022-2023年，营收增速区别为14.4%、-1.1%。2021-2023年，石化行业的利润总额区别为11,600亿元、11,300亿元、8,733.6亿元；2022-2023年，利润总额增速区别为-2.8%、-20.7%。

其中，2023年出现营业收入和净利润下降，系石油和主要化学品阛阓受动力价钱高位回落和供需压力加大影响，居品价钱着落较为光显。2023年，国内油气开采业出厂价钱比上年着落10.2%，化学原料和化学成品制造业出厂价钱着落9%。

据华荣电气2024年半年报，2024年上半年，受传统阛阓老本开支松开的影响，国内传统油气化工、矿用防爆阛阓新建模式减少。

可见，创正电气主要下贱包括石化行业。而2021-2023年，国内石化行业营业收入增速下滑、利润总额增速为负。

轮廓而言，创正电气为一家专注于防爆电气居品的研发制造出产商，其2024年营收及净利润增速有所回落。而相对于同业而言，创正电气防爆电器居品销售限制远不如可比公司，且其境内阛阓占有率也不足其同业。雪上加霜的是，创正电器居品主要应用于石油、化工等行业，而国内石化行业的营收及利润总额出现下滑，创正电气畴昔成漫空间或遭拷问。

 

二、主营业务毛利率高于同业均值遭“两连问”，零东说念主供应商已刊出仍存往来现疑团

严监管态势下，刊行东说念主财务真正性是监管要点之一。而创正电气毛利率高于可比公司的合感性两度遭问询。此外，创正电气还出现与刊出供应商往来的异象。

 

2.1 主营业务毛利率光显高于可比公司，合感性遭“两连问”

据签署于2024年6月19日的招股书，2021-2023年，创正电气的主营业务毛利率区别为69.68%、72.32%、75.48%。

同时，同业业可比公司华荣股份的同类业务毛利率区别为59.23%、59.76%、57.64%，电光科技的同类业务毛利率区别为36.63%、37.65%、40.84%，海洋王的同类业务毛利率区别为70.61%、65.13%、64.07%。2021-2022年，同业业可比公司的新朝晨的同类业务区别为53.41%、49.9%。2023年，新朝晨确畴昔度数据尚未公开泄露。

经测算，2021-2023年，创正电气可比公司的同类业务毛利率均值区别为54.97%、53.11%、54.18%。即同时，创正电气的主营业务毛利率光显高于可比公司同类业务毛利率均值。

据出具日为2024年11月1日的首轮问询修起，创正电气申诉材料败露，毛利率高的原因主要系创正电气居品品质更高，与成本的关系相对较小，主要体当前创正电气弥远按照欧盟轨范进行出产，主要防爆居品大多取得海外防爆认证；主要居品质能优异，技能水平较高；创正电气居品具备双重防爆功能。北交所条件创正电气结合海外轨范认证及双重防爆功能对毛利率的影响等，并讲解利率高于可比公司且持续高涨的合感性。

对此，创正电气暗意，同业业可比公司因未径直泄露也曾获取海外轨范认证关系居品对应收入占比数据，难以径直与公司对比。但洽商到同业业可比公司的销售阛阓以境内为主，境外阛阓收入占相比小，且相对于境内CCC认证数目，其IECEx居品认证数目相对较少，结合公司自己情况可知，公司也曾获取海外轨范认证关系居品对应收入占相比高，因而，公司毛利率高于同业业可比公司具有合感性。

据北交所，2024年11月21日，创正电气收到第二轮问询函。在第二轮问询中，北交所再次条件创正电气讲解毛利率高于可比公司的合感性，并条件创正电气及保荐机构应于20个责任日内对问询主张逐项赐与落实，通过审核系统上传问询主张修起文献全套电子版(含署名盖印扫描页)。

而据北交所，限定2025年4月3日，创正电气第二轮问询修起文献尚未泄露。

 

2.2 零东说念主供应商余姚宜心于2023年4月刊出，而2024年上半年仍与创正电气存往来

据签署于2024年6月19日的招股书，2022年，创正电气向余姚市宜心买卖有限公司(以下简称“余姚宜心”)采购的金额为110.87万元，畴昔踏进创正电气前五大供应商之一。

据出具日为2024年11月1日的首轮问询修起，2021-2022年及2024年1-6月，创正电气向余姚宜心采购A-005的金额区别为16.89万元、99.63万元、40.24万元。

据阛阓监督赓续局数据，余姚宜心斥地于2020年8月5日，何况在2020年及2021年的社保交纳东说念主数均为0东说念主。余姚宜心于2023年4月12日刊出。

公开信息败露，余姚宜心实控东说念主蒋连均或限定宁波金欧买卖有限公司(以下简称“宁波金欧”)。而阛阓监督赓续局败露，2021年及2023年宁波金欧的社保交纳东说念主数相似为0东说念主，2022年未败露。

由此可知，余姚宜心斥地次年即与创正电气勾搭，往来时期余姚宜心的社会保障交纳东说念主数均为0东说念主。且余姚宜心于2023年4月刊出，而创正电气泄露其与余姚宜心2024年1-6月仍存往来，令东说念主糊涂。

 

三、实控东说念主黄雀跃或无技能配景却孝敬多项专利，非专职研发东说念主员薪酬占比或现“矛盾”

北交所板块定位于主要服务翻新式中小企业。此番冲击北交所的创正电气，其研发参预占比高于同业均值的另一面，创正电气存在将非研发部门东说念主员认定为研发东说念主员的情形，其研发工时均派及研发用度真正准确性遭问询。创正电气暗意研发东说念主员认定合理，研发薪酬核算准确真正。

而创正电气在修起上述问题时所泄露的非技能部专职研发东说念主员薪酬占研发用度的比例或现“矛盾”。此外，创正电气实控东说念主之一黄雀跃系子公司的总司理助理，却现身多项专利发明东说念主名单。

 

3.1 创正电气拟在北交所上市，研发参预占比高于同业业可比公司均值

据北交所2024年4月30日发布的《北京证券往来所向不特定及格投资者公开刊行股票并上市审核限定》，北交所主要服务翻新式中小企业，要点赞助先进制造业和当代服务业等规模的企业，鼓舞传统产业转型升级，汲引经济发展新动能，促进经济高质地发展。

据签署于2024年6月19日的招股书，创正电气拟在北交所上市。2021-2023年，创正电气的研发参预金额区别为722.1万元、1,049.54万元、1,222.88万元，占营业收入的比例区别为6.37%、8.93%、8.93%。其中，创正电气的研发参预均为研发用度。

据2024年年度讲述，2024年，创正电气的研发用度为1,039.56万元，占营业收入的比例为8.08%。

据可比公司泄露的招股书及年度讲述，2021-2023年，同业业可比公司的研发参预占比的平均值区别为4.04%、4.83%、5.74%。

即2021-2023年，创正电气的研发参预占比高于同业平均水平。

对此，创正电气暗意，主要原因系公司全体收入限制较小且疼爱技能研发所致。

 

3.2 研发用度的核算准确性遭问询，非技能部专职研发东说念主员研发薪酬占研发用度比例或现“矛盾”

据出具日为2024年11月1日的首轮问询修起，2021-2023年，创正电气的研发用度中，员工薪酬占比70%足下，考验及调试费接近20%。此外，创正电气还存在将阛阓服务部等非研发部门东说念主员认定为专职研发东说念主员、非研发部门的赓续东说念主员认定为研发东说念主员的情况。

基于此，创正电气被问及研发工时均派及研发用度真正准确性。北交所条件创正电气讲解将非研发部门的赓续东说念主员认定为研发东说念主员的依据，部分兼职研发东说念主员研发工时占相比高的合感性，以及结合工龄、责任经历和配景讲解研发东说念主员是否具备研发才气等。

蹊跷的是，创正电气泄露的非技能部专职养东说念主员薪酬占比，与测算所得的占比存“进出”。

据出具日为2024年11月1日的首轮问询修起，2023年2月，创正电气将11名非技能部兼职研发东说念主员以及非研发岗亭东说念主员调遣为专职研发东说念主员。2021-2023年，前述11名非技能部专职研发东说念主员计入的研发薪酬区别为40.6万元、55.29万元、94.61万元，占同时研发用度的比例区别为13.1%、9.01%、7.74%。创正电气暗意上述东说念主员研发薪酬占相比低，对全体研发用度的影响较小。

而据签署于2024年6月19日的招股书，2021-2023年，创正电气的研发用度区别为722.1万元、1,049.54万元、1,222.88万元。

若以招股书泄露的研发用度测算，2021-2023年，上述11名非技能部专职研发东说念主员的研发薪酬占研发用度的比例区别为5.62%、5.27%、7.74%。

不出丑出，以招股书泄露的研发用度测算的前述11名非技能部专职研发东说念主员的研发薪酬占比，与创正电气在问询修起中泄露的占比不一致。

值得驻防的是，在第二轮问询中，北交所建议的问询仍包括“研发薪酬核算的准确性”。

进一步经营发现，创正电气实控东说念主之一当作子公司总司理助理，却现身为专利发明东说念主。

 

3.3 实控东说念主之一黄雀跃2022年3月入职任子公司总司理助理，畴昔即成为多项专利的发明东说念主之一

据《监管限定适用指引——刊行类第9号：研发东说念主员及研发参预》，研发东说念主员指径直从事研刊行为的东说念主员以及与研刊行为密切关系的赓续东说念主员和径直服务东说念主员。刊行东说念主应准确、合理认定研发东说念主员，不得将与研刊行为无径直关系的东说念主员，如从过后勤服务的文秘、前台、餐饮、安保等东说念主员，认定为研发东说念主员。

据签署于2024年6月19日的招股书，黄建锋、钱冬冬、黄明笙、黄雀跃为创正电气的共同实践限定东说念主。其中，黄雀跃是黄建锋与钱冬冬之女。

而黄雀跃资格败露，2016年7月至2021年12月，黄雀跃任百事(中国)有限公司(以下简称“百事中国”)计策部驾驭，自2022年3月于今任深圳光泰柯电气有限公司(以下简称“光泰柯”)总承办总司理助理。其中，光泰柯系创正电气的全资子公司。

值得驻防的是，百事中国系一家食物及饮料企业。

且创正电气暗意，防爆电器行业存在东说念主才与技能壁垒，研发东说念主员需要具备较为丰富的行业告诫，且需掌捏有光学、电子、材料、环境、限定等多学科复合常识。

在此配景下，黄雀跃入职创正电气畴昔即现身为创正电气多项专利的发明东说念主。

据签署于2024年6月19日的招股书，创正电气前身为创正防爆电器有限公司(以下简称“创正有限”)。限定2024年6月19日，创正电气惟有深圳光泰柯电气有限公司(以下简称“光泰柯”)、浙江创正防爆电器销售有限公司两家子公司。

据国度常识产权局数据，限定查询日2025年4月2日，黄雀跃现身为创正电气过甚子公司光泰柯肯求的28项发明及实用新式的发明东说念主。上述专利的肯求时分时期为2022-2024年，其中5项专利的肯求时分为2022年9月23日。

也即是说，黄雀跃当作发明东说念主，参与了创正电气28项发明专利及实用新式专利的研发，其中5项专利肯求日在2022年9月。而黄雀跃2022年3月起担任创正电气子公司光泰柯的总司理助理，而此前黄雀跃系在食物饮料公司百事中国担任计策部驾驭。黄雀跃是否具备参与研发的专科技能配景及研发才气，或值多礼贴。

 

3.4 2020年创业板指令备案完成2023年12月变更申诉板块，超五成灵验专利肯求于上市指令后

据创正电气公告，创正电气2020年7月10日坚韧书面指令合同，2020年7月15日完成指令备案。左证自己发展计策进行轮廓考量，创正电气将上市指令备案板块由创业板变更为北交所，2023年12月13日，创正电气指令机构在证监会网上服务服务平台公开刊行指令监管系统中将拟申诉板块变更为北交所。

据签署于2024年6月19日的招股书，限定2023年末，创正电气获取授权的专利共104项，其中发明专利12项。

而经统计，上述创正电气项104项灵验专利中，于2020年7月15日后肯求的专利数为56项，占彼时专利总和的53.85%。

简言之，2020年，创正电气创业板指令备案完成，于2023年12月变更申诉板块，而其超五成授权专利肯求于上市指令后。而此番申诉北交所，创正电气研发用度的核算准确性遭问询，蹊跷的是，对于11名非技能部专职研发东说念主员研发薪酬占研发用度比例，首轮问询修起泄露的占比，与以招股书泄露的研发用度测算的薪酬占比“矛盾”。此外，实控东说念主之一黄雀跃2022年3月入职任子公司总司理助理，畴昔即孝敬多项专利，而不雅其任职资格或与研发责任无关，其专科技能配景现疑团。

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