DeepSeek 的推出，为中国科技股提供了高大的重估空间

文｜黄慧玲 成孟琦

裁剪｜杨秀红

DeepSeek 主见带来的中国资产高潮飞腾还是在不绝。

2 月 20 日晚间，阿里巴巴发布最新财报，其中 AI（东说念主工智能）有关居品收入流畅六个季度杀青三位数的同比增长。好意思股纳斯达克中国金龙指数收涨 1.6%，盘中一度涨超 4.7%。阿里巴巴高潮 8.09%，万国数据涨 12.76%，哔哩哔哩涨 8.76%，京东涨 5.1%，百度涨 1.84%。

2 月 21 日，港股科技股集体高潮。恒指收涨 3.99%，收报 23477.92 点，恒科指涨 6.53%，收报 5859.3 点。个股中，阿里巴巴发布财报后高潮 14.56%，成为当日恒生指数涨幅最大的身分股。此外，科技股龙头普涨，腾讯控股涨 6.2%，小米集团 -W 涨 5.19%，好意思团 -W 涨 3.82%，中芯国际涨 7.86%。

A 股方面，2 月 21 日，科创 50 指数以 5.97% 领涨，上证指数高潮 0.85%，深证成指高潮 1.82%。两市成交额时隔两月再行站上 2 万亿元，达 2.2 万亿元。AI 算力、管事器、电信、互联网板块活跃。阿里云主见大涨，算力板块、机器东说念主板块、AI 眼镜主见活跃，电信运营商股价走高，中国联通、中国电信涨停。音问面上，近期芯片厂商、电信运营商、手机等陆续接入 DeepSeek。

据外媒统计，当年一个月，行家对冲基金以数月来最快速率涌入中国股市，推动在岸与离岸市集总市值增长超 1.3 万亿好意思元。

"左证资金流向监测机构 EPFR 数据，2025 年以来被迫型外资单周净买入不绝放大，而交往型资金虽保管净卖出，但幅度旯旮收窄。"华鑫证券分析师吕想江、武呆板以为，本轮港股行情由外资交往型资金和南向资金共同推动，外资长线资金尚未全面参与科技资产首轮重估。

分析近期中国资产高潮原因，有两大主流证明。一方面，DeepSeek 和《哪吒 2》票房超百亿这两个风光级事件出现，让中外投资者齐夺目到中国科技和消耗市集的高大越过后劲。另一方面，则是被长久拿起的低估值。有外资东说念主士以为，DeepSeek 的突破为资金回流提供了"恰到公正的叙事支点"，战术性作念多窗口强劲开启。

东吴证券首席经济学家陈李说起中国股票高潮的另一个贫寒布景：好意思国投资者濒临诸多困惑。对好意思国股票和债券产生怀疑令部分行家确立资金离开好意思国，去往其他市集。"咱们以为，离开好意思国的资金，也部分流入了中国股票市集。"陈李据此以为，好意思股进入季报流露期，若功绩增长强盛，部分资金可能回流好意思国，禁锢中国股票不绝高潮。

此外，陈李也说起，复古中国股票高潮的另一股力量来自房地产。"房地产价钱清爽带动一、二线城市住户家庭资产欠债表清爽下来，这将成心于消耗清爽，从而在最猛进度上清爽经济增速和企业盈利。这个可以燎原的星星之火，是 2025 年中国股票高潮的最大能源。"

中资科技股集体走强

中国资产本年以来的发扬眩惑了国际投资者的关怀，也激勉了各界对其畴昔走势的普通征询。其中，恒生科技指数以 31.14% 的年涨幅领涨行家主要市集指数，恒生指数创下 2022 年 3 月以来的新高，港股资产证据进入工夫性牛市。

此轮高潮的焦点无疑衔接在中资科技股上，DeepSeek 横空出世，为中国科技股提供了估值重估的高大空间，随后阿里巴巴等互联网巨头的季报公布，又为股价高潮不绝添柴加火。

左证阿里巴巴最新流露的数据，2025 财年三季度收入为 2801.54 亿元，同比增长 8%，预估为 2773.7 亿元；包摄于普通股推动的净利润为 489.45 亿元，同比增长 239%；摊薄每股收益为 2.55 元。

在阿里巴巴功绩电话会上，其 CEO（首席实行官）吴泳铭暗示，畴昔三年在云和 AI 规模的基础设施干预瞻望将特出当年十年的总和。干预规模包括 AI 和云计议的基础设施建设、AI 基础模子平台以及 AI 原生诈欺、现存业务的 AI 转型升级等。

哔哩哔哩 2024 年四季度净贸易额总和为 77.34 亿元，同比增长 22%；净利润为 8890 万元，2023 年同期净耗费为 12.97 亿元；经编削净利润为 4.52 亿元，2023 年同期经编削净耗费为 5.56 亿元，杀青扭亏为盈。

想睿集团首席经济学家洪灏暗示，最近中国资产迎来了一波可以的反弹，本轮的反弹背后，相通是市集情谊在作用，是由" DeepSeek 时刻"带来的市集情谊的回暖。

以 DeepSeek 为代表的原土 AI 企业通过开源高效模子，冲破了好意思国在基础模子规模的操纵壁垒，还以本钱效果上风重构行家 AI 竞争形势，带动市集逻辑由从上至下的战术催化，转向从下到上的产业翻新运转。

高盛研报提到，DeepSeek R1 的横空出世，彰显出中国科技公司有才调设备具有行家竞争力的东说念主工智能模子，且激勉了投资者对西方东说念主工智能有关投资讲述的担忧。就估值而言，更乐不雅的增永久景以及工夫突破带动潜在分娩力擢升，应有助于松开好意思国和中国最初科技 / 半导体股票之间的估值溢价，2025 年 1 月，这一溢价为 66%，比较当年十年区间均值高出 1.0 个模范差。潜在的估值擢升难以臆想，但要是中国科技股市盈率追忆到更接近好意思国科技公司的水平，则意味着前者的估值将朝上重估 20%，尤其是软件板块，而整个这个词市集的估值或将擢升 7%。

瑞银资产解决投资总监办公室大中华区股票主宰李智颖暗示，中国科技行业可能是迄今规则 DeepSeek 飞腾的最大受益者之一，中国的 AI 经受和谣言语模子运转的诈欺款式设备，长久而言将带来益处，但现在中国互联网平台的基本面驱能源仍然取决于中枢业务，即电子商务、游戏和告白。在经济增速放缓的布景下，行将到来的财报季将是营收和盈利趋势的可靠风向标。鉴于基本面多半改善、估值具眩惑力、推动讲述可不雅以及 AI 的中长久利好因素，还是看好中国互联网板块，尤其是头部平台。

为何本轮港股市集涨幅远超 A 股，领涨中国资产？对此，国泰君安资管基金司理张静以为，本轮港股科技高潮行情是由于港股的" AI 含量"更高、港股" AI 资产"更具"辨识度"，一方面南向资金和国外资金共振，推动港股成为资金确立焦点；另一方面国内 AI 主题叙事带动资产重估，使得港股不绝活跃，在资金面和情谊面的双重提振下，推动了港股相较 A 股发扬得更为强势。

"关于国外被迫型基金而言，追踪的主要指数中触及中国资产的部分，通常港股的权重比较 A 股会更大，那么要是被迫资金大幅流入，率先受益且受益进度更大的将会是港股市集，其行情的清爽性和不绝性齐会优于 A 股市集；此外，要是随同国外流动性宽松和国内基本面的进一步诞生，长久主动型外资回流，将进一步擢升港股高潮的弹性。"张静提到。

关于畴昔港股市集发扬是否可以不绝，张静以为，将取决于内地基本面诞生与外资布局东说念主民币资产的情况。现在港股估值快速诞生，但横向看，联系于行家主要股市，港股科技板块的估值仍偏低，诞生空间较大。

机构辅导 AI+ 叙事泡沫

A 股方面亦延续了春节以来的飞腾。2 月 17 日以来的一周，A 股市集日均成交额约 1.91 万亿元，北证 50 以 9.29% 领涨，科创板、创业板紧随后来。上证指数高潮 0.97%，深证成指涨 2.25%，创业板指数涨 3.0%。

统计万得全 A 自 2000 年以来不同月份的平均涨跌幅和正收益概率可见，"红二月"是 A 股常见的风光。不少机构东说念主士以为，跟着宇宙两会旁边，战术预期牵引下市集有望在震憾中连接寻求朝上的契机。此外，部分热点板块交往大幅升温后，波动也将随之加重。

面前，AI+ 主见股的不绝走强眩惑了稠密投资者的关怀。从 AI+ 医疗到 AI+ 机器东说念主，再到 AI+ 安防等多个规模，有关股票纷纷高潮。值得夺办法是，DeepSeek 的崛起擢升了行家投资者对中国企业竞争力的信心，中国科技资产重估的逻辑仍在不绝演绎，但里面结构已出现一定分化。

"面前 DeepSeek 板块的演绎全体仍偏主题性质，国内科技股重估以及 AI 诈欺爆发的叙事仍处于预期阶段。"富荣基金分析，探究到 DeepSeek 催化的时辰（两周）以及面前的宏微不雅环境，如宇宙两会前的战术发力预期以及上市公司功绩处于"真空期"等，科技板块仍具有不绝演绎的空间。"短期内，市集不祥率仍将由预期主导，提议围绕畴昔成漫空间宽绰、2025 年有功绩高增预期或窘境回转预期的细分行业进行布局。"

从机构资金近期在热点板块中的流动情况亦可见市集不合。Wind（万得）数据清楚，以申万三级行业鉴别，本周（2 月 17 日 -21 日）IT 管事、影视动漫制作、诈欺软件、通讯诈欺升值管事、证券等热点板块前在本周前四个交往日中机构净卖出额最大。

"科技板块可能有不绝活跃契机，短期夺目拥堵度与情谊。但中长久来看，在战术不绝发力、经济放心复苏以及科技产业升级的布景下，A 股有望保持震憾向好的趋势。"博时基金暗示，后续连接关怀有关战术的博弈契机，但同期需夺目市集波动风险，合理确立资产。

怎么从基本面视角把捏本轮 AI 投资契机？博时基金职权投资四部投资副总监肖瑞瑾提议，关于有关主见股应该仔细鉴别真伪，关于公告澄莹的个股应加以判断。可从算力芯片国产化、端侧硬件翻新、东说念主形机器东说念主、智能驾驶等多个产业趋势角度动身，采纳其中受益于产业趋势，具备塌实基本面基础、且估值合理的龙头公司进行确立参与，得回产业发展和企业成长带来的投资收益。

"评估企业发展远景时欧洲杯正规(买球)下单平台·中国官方全站，工夫远景的‘瞎想空间’仅仅其中一个款式，可是对产业发展的工夫壁垒、市集空间、竞争形势、盈利弹性的抽象分析才是对企业抽象订价的基础，财务盘算仅仅评估企业财务情景和订价的依据，财务估值并不组成交往的举止基础。普通投资者在参与科技投资时，需要不绝丰富本身的投资者教养，一方面应减少参与空有工夫‘瞎想空间’、但无法产业落地的主见炒作。另一方面也要遁入低估值罗网，尤其是幸免投资行业处于阑珊周期的低估值公司。"肖瑞瑾提议，可以通过使用 Deep Seek 等东说念主工智能用具获取行业前沿信息，掌捏基本的投资揣度才调，杀青对投资公司的长久基本面追踪。